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理解挣钱大方分红厦门象屿别再骚了

2020-05-21 14:37:49 作者:责任编辑NO。姜敏0568

文:诗与星空(ID: SingingUnderStars)

表哥有好几个好朋友是东北人,有个私交很好的分公司搭档在福州。

说这句话的意思是,表哥没有地域轻视。

但,出资商场上有两个地域危险比较大,一是出资不过山海关,二是出资要慎重对待福建公司。

你看,这不打脸了,仍是轻视胡建人。我又不是广东人,轻视胡建人干嘛。

两年前,表哥就开端质疑一家福建的上市公司,出售额高达2000亿的厦门象屿。

当然了,得到的点评是既不明白事务,也不明白财政,对这种点评现已习惯了。

就在刚刚,乐视网发动退市流程,时刻总算证明财政大佬刘姝威的先见之明。

关于厦门象屿的质疑,两年过去了,公司尽管没什么一飞冲天的惊人成绩,但也是稳健开展,没有暴雷啊?

是不是又打表哥的脸了?

数据来历:iFind,诗与星空

表哥读完公司2019年的年报,却以为公司或许快撑不住了。

厦门象屿的财政报表里,藏着什么反常呢?

一、

昂扬的资金本钱,不能接受之重

2019年年报显现,公司完成经营收入 2724.12 亿元,同比添加 16.41%;归属于上市公司股东的净利润 11.06 亿元,同比添加 10.84%。

尽管营收直奔3000亿,但公司的毛利率只需3%,净利率更是低到0.54%,一不留神就到了亏本的边际。脚踏实地的讲,公司赚的钱,还不行还利息的。

公司在2019年,利息开销高达10.98亿,简直和归母净利润相等。

在表哥的预警系统里,利息开销超越净利润的10%就需求引起注重,超越30%就能够逃离了,简直年年都挨近100%的,很或许过几年就扛不动了。

这阐明公司借来的钱周转功率不高,钱生钱的才能不强,拆了东墙补西墙,早晚会堵不住窟窿。

数据来历:iFind,诗与星空

表哥比照了公司近年来的财政费用和净利润,发现年年如此。显着的数字比照,阐明晰公司多年来辛苦打拼的实在意图:要么是给银行打工的,要么是掏空出资者腰包的。

你信哪个?

二、

供应链企业的幻象

有人说,表哥不明白供应链企业。高周转、低毛利是供应链企业的共性。

表哥表明笑而不语,当年倒单子做大出售额的时分,讪笑表哥的选手或许还没结业呢。

什么叫倒单子?

为了做大经营额,经过借题发挥的亲朋好友,做一笔笔“虚伪”的出售,之所以虚伪,是由于这笔出售没有什物流转,仅仅发票过了一圈,所以毛利极低。

为了能够便利倒单子,建立几个参股公司,再经过参股公司对外出资N个子公司,这些子公司参股份额比较低,不需求体现为相关买卖。资金绕来绕去,构成巨大的倒单子产业链。

所以,表哥打开了天眼查,想看看厦门象屿的相关方。

瞎眼了。

并不是说相关方多了欠好,仅仅说,假如一家公司相关方太多了,成绩造假相关方利益输送的危险就会加大。

有句俗话说得好,只需破车才需求那么多备胎。

一项供应链事务,公司帮客户把货品从厂家运到出售网点,应该按什么规范入账呢?

有两个挑选:

一是供应链企业表明,这些货品算我买的,然后卖给下家,整个出售额都算我头上。许多寻求经营额的供应链企业都是这么核算,导致毛利和净利润极低。实质上是由于这些货品压根不是公司的产品,供给的服务才是,所以这种核算方法尽管会计准则答应,但实际上并不合理。

二是客户比较强势,比方小米和怡亚通,怡亚通也是一家供应链企业,是小米的合作伙伴。小米不会给对方开出售票,怡亚通只能按运费计入收入。这种核算方式契合实在的事务逻辑,毛利率和净利率都比较高,可是出售额显着就降下来了。

比方公司运送100万的货品,终究收1万块的服务费,前者出售额是101万,后者出售额是1万。

这便是厦门象屿2700亿出售额的实质。

参阅物流公司的15%-20%的毛利率,倒推厦门象屿“实在”的经营收入,大概是400-500亿的水平,净利润率3%左右,这就比较契合正常事务逻辑了。

当然,能够持续批判表哥不明白供应链,可是不能否定,不管任何企业,挣钱是企业存在的价值和含义地点。上市公司不挣钱,敢明着说的,只需贾跃亭。

为了保持所谓的供应链事务,公司预付金钱高达83亿,一季报更是打破百亿大关,高达152亿。

硬扛着资金周转压力告贷垫资给客户服务,顶着巨大的坏账危险,只赚0.54%的辛苦费,这样的商业方式,真的能够吗?

三、

现金流量表里的假象

2018年剖析厦门象屿的时分,表哥首要依据是公司的经营性现金流量净额常常为负数。

成果,为了打表哥的脸,2018年年报出来后,经营性现金流量净额为正数,2019年,持续为正数。

是公司的中心事务有了好转了吗?

定心,不会的。

只需利息开销一天不下降,公司的经营性现金流就一天不或许好转。

道理很简单,你的房贷月供比你薪酬都高的时分,当你有钱了是先消费仍是先还债?

那么,公司的现金流量表上的经营性现金流好转是怎么回事?

这便是备胎多的好处了。

一般的状况下,经营性现金流量净额好转后,公司会拿钱归还金融组织告贷,导致筹资性现金流变好。一起,公司会合理的把控出资性现金流。

但厦门象屿的经营性现金流量净额添加多少,出资性现金流量净额就会削减多少。

为什么?

由于这是许多福建籍企业常玩的花招。

这些现金流大概率是经过冗杂的相关企业流进来的,它终究必定要有个通道流出去。

2018、2019两年,公司出资性现金流量净额为-56亿,同期经营性现金流量净额为+60亿,这两个数字十分挨近,是偶然吗?

当然不是。

公司的出资性现金流开销,首要不是出资在建工程、构建固定资产、购买子公司,而是买理财。

你能幻想吗?

一家利息比净利润还高的企业,还有闲钱去买理财,为了几千万的利息收入,听任十个亿的利息开销不去还?!

不合常理必有妖。

年报显现,这些理财并不是从工农中建等大行买的,而是哈尔滨、厦门等地的乡村商业银行,象屿金控等民间假贷组织,更风趣的是,这些乡村商业银行和象屿金控均有厦门象屿参股!

2019年理财收益乃至是负数,把2018年的理财收益都吞掉了。

整个资金周转链呼之欲出。

经过象屿操控的金融组织,把资金给各备胎收购象屿的服务,然后象屿经过购买理财的方式再把窟窿填上。

出资性现金流量净额的负数,转化成了经营性现金流量净额的正数。能润饰现金流量表的,都是真·高手。

完美。

四、

资金压力有多重?

3月6日,公司发布了一则布告,对当时的告贷状况做了阐明。

1、到2019年12月31日,公司未经审计净资产数额为217.90亿元人民币,未经审计告贷余额为168.84亿元人民币,到2020年2月29日,公司未经审计告贷余额为325.16亿元人民币,较上年底累计新增告贷156.31亿元人民币,占上年底未经审计净资产的71.74%。

2、其间银行告贷。

到2020年2月29日,公司经过商业银行等金融组织较上年底累计新增银行告贷115.31亿元人民币,占上年底未经审计净资产的52.92%。

3、其间债券、债款融资东西

到2020年2月29日,公司经过新发行公司债券和债款融资东西较上年底累计新增告贷41亿元人民币,占上年底未经审计净资产的18.82%.

也便是说,公司7成净资产是各种告贷。一季报显现,公司还在张狂的借钱… …

那么问题来了,公司的备胎们,还能撑多久呢?

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